东谈主工智能需乞降内存超等周期应能扶助科技出口，但非科技需求出路休戚各半。野村看到亚洲南北货币策略存在不对。

2025 年不错用一个词轮廓——韧性。尽管好意思国生意保护主义昂首，但在强盛的东谈主工智能需求、转运以及关税逐渐提高的扶助下，亚洲出口依然保抓相识。干系词，国内需求，尤其是私东谈主奢华，依然疲软，这有助于扼制通胀，并使列国央行好像将策略利率下调至接近中性水平。

瞻望 2026 年，三个过失问题决定着经济出路：增长能否卓越东谈主工智能范畴？通胀能否反弹？宽松周期是否还是执法？

科技出口依然备受关切

野村臆想，在东谈主工智能需求、内存价钱上升和低库存等身分的鼓舞下，科技出口的强盛势头将抓续到2026年。好意思国大型超大限制数据中心运营商的成本支拨在2026年可能同比增长40%至60%，这将推高对东谈主工智能芯片的需求，并带动数据存储和服务器需求的增长。野村证券的科技分析师臆想，2026年DRAM（动态立地存取存储器）价钱将同比增长44%，NAND闪存价钱将上升61%。这些价钱上升将为韩国带来权贵的生意条目上风。

另一方面，由于中国阛阓的影响、好意思国关税以及高库存，非科技出口在2026年可能依然疲软。中国国内需求的疲软可能导致入口需求下跌，从而扼制亚洲其他地区的出口增长。好意思国近期镌汰对华关税将缩小东盟通过转运取得的收益。好意思国关税抓续挤压出口商的利润空间。尽管亚洲正积极寻求出口多元化，但其益处需要技巧智商深化。

内需出路休戚各半

由于东谈主工智能对国内的溢出效应有限，以及扶抓策略和场合各异带来的制约，内需出路依然休戚各半。东谈主工智能投资的部署形成了一种悖论：一方面，它提高了其他范畴的坐蓐力；另一方面，它也恐吓到老例作事，加重了经济复苏的K型走势。尽管更高的内存价钱将升迁芯片公司的利润，但为了在意供应多余，各公司在成本支拨方面变得愈加严慎。

尽管如斯，野村看到一些积极身分应该会扶助国内需求。此前的宽松策略在昔日一年中创造了更为成心的金融环境，这将成心于住房等对利率明锐的行业。较低的通胀率正在升迁本色可主管收入，而韩国、新加坡和日本的财政策略应该会支抓经济增长。野村臆想，到2026年，亚洲各地的需求驱出发分将各不疏导，这将培植一些进步者和逾期者。

韩国、马来西亚、新加坡、日本和印度有望发扬优异

将来一年，韩国将受益于芯片制造的双重超等周期，野村以为这将提振出口，带来积极的钞票效应，并鼓舞高于趋势水平的增长。野村臆想马来西亚和新加坡的增长将由强盛的科技出口和矜重的内需共同带动；后者获利于韧性强的劳能源阛阓和不断增多的基础顺次投资。由于通胀低迷和宽松的金融环境，印度的内需将逐渐复苏。

通胀可能保抓柔和

尽管2026年存在不利的基数效应，野村臆想通胀仍将保抓柔和。在供给方面，石油和大批商品价钱带来的低参加成本压力应能扼制上游价钱上升，而中国的产能多余则为该地区提供了稀奇的通缩能源。亚洲货币增值也应能从第二季度驱动缓解输入型通胀。

在需求方面，产出缺口应有所收窄，但仍大多接近于零，而工资增长放缓应能缓解服务业价钱上升。野村臆想2026年CPI同比平均涨幅为1.9%，仅比2025年的1.7%略有上升。在亚洲里面，野村以为泰国和中国存在通缩风险，印度的通胀率低于办法水平，而菲律宾和印尼的通胀率则在办法范围内。比拟之下，野村臆想澳大利亚的通胀将保抓相识，而新加坡的中枢通胀率将升至2.0%以上。

南北货币策略不对

尽管通胀低迷，亚洲的宽松策略周期已基本执法，这反应出经济增长改善、策略利率接近中性以及列国需要保留策略空间。金融相识方面的担忧（举例房价上升）也可能制约部分央行的策略活动。这种严慎的作念法与野村好意思国经济团队预测好意思联储将在2026年降息两次的不雅点形成显着对比，并标明亚洲的策略态度可能在鹰派方面与泰西脱钩。

尽管如斯，野村仍然看到南北货币策略的不对。野村以为韩国、新西兰、澳大利亚和马来西亚的宽松周期还是执法，野村对这些国度的经济增长更为乐不雅。野村臆想马来西亚将在2026年第四季度加息，因为马来西亚国度银即将提前嘱托金融相识风险的积累；新西兰储备银行也将在2027年加息。在日本，野村臆想仅在2025年12月加息一次，之后在2026年全年暂停加息，因为中枢通胀率将低于2%。

相背，野村臆想印度、泰国、印尼和菲律宾仍将降息，原因是通胀低迷和/或经济增长放缓。在中国，野村臆想策略利率将下调10个基点，但财政宽松策略将在2026年春季前后理解更大作用，策略性银即将增多对场合政府的贷款。

野村瞻望的主要上行风险包括群众经济增长加快、中国国内需求强盛以及成本流入大幅增多，这些身分将缓解金融环境并形成正反馈轮回。下行风险包括好意思国需求疲软、生意病笃局势升级或东谈主工智能泡沫迫害，这些王人可能激发阛阓和宏不雅经济的溢出效应。